Superbelegger Warren Buffett gaf tijdens de aandeelhoudersvergadering van zijn
bedrijf Berkshire Hathaway op 30 april toe dat hij een fout heeft gemaakt.
Buffett vroeg niet door toen zijn voormalige manager Dave Sokol hem vertelde
dat hij aandelen had in Lubrizol, een bedrijf dat Buffett wilde overnemen.
In werkelijkheid kocht Sokol voor miljoenen aan aandelen Lubrizol, dagen
voordat hij het bij zijn chef aanprees als mogelijke overname kandidaat.
Toen Buffett achter het onethische gedrag van zijn gedoodverfde kroonprins
kwam, verzuimde hij Sokol hard aan te pakken en stuurde hij een zeer mild
persbericht de wereld in. Achteraf bezien was dit “niet het beste
persbericht” dat we ooit verstuurd hebben, zei zijn zakenpartner Charlie
Munger tijdens de vergadering over het bericht.
Sokol-affaire
De hele affaire rondom de misstap van Sokol stond de afgelopen maand volop in
de belangstelling van de media, die zowel Sokol als Buffett stevig
bekritiseerden. Zelfs Alice Schroeder die het boek ‘Snowball’ over Buffett
publiceerde, schreef
dat de superinvesteerder een kans had gemist om morele moed te tonen.
Sokol zorgde ondanks zijn afwezigheid bij de vergadering wel voor een pak
donkere wolken boven het evenement, dat meer weg heeft van een knuffelsessie
dan van een aandeelhoudersvergadering.
Buffett koos ervoor om de lucht meteen te klaren en kwam aan het begin van de
vergadering meteen met een uitgebreide en openhartige verklaring op de
proppen. Sokol's gedrag was “onvergeeflijk en onbegrijpelijk”, aldus het
orakel die zelf ook het boetekleed aantrekt door toe te geven dat hij had
moeten doorvragen.
Leed nog niet geleden
Voor de meeste aandeelhouders die waren toegestroomd om de man te horen
spreken, was hiermee de kous af. Berkshire werkt volledig mee aan een
onderzoek van beurswaakhond SEC en Sokol heeft inmiddels zijn biezen gepakt.
De schuldbekentenis van Buffett is waarschijnlijk niet voldoende voor een boze
aandeelhouder van Berkshire, die Buffett voor de rechter wil dagen. Het
gevaar dat Berkshire Hathaway met nog meer negatieve consequenties te maken
krijgt van deze affaire is zeker niet geweken.
Onzekerheid over opvolging
Zoals gezegd was Sokol een van de favorieten om de levende legende op te
volgen. Tijdens het zes uur durende vragenuurtje met Buffett kwam deze
kwestie uiteraard aan bod.
Veel liet de 80-jarige superbelegger traditiegetrouw niet los. Wel vertelde
hij dat, na zijn dood, zijn zoon Howard Buffett voorzitter van de raad van
bestuur zal worden, maar dat hij geen uitvoerende rol zal krijgen.
Doordat Howard dan een enorme pluk aandelen Berikshire bezit, kan hij wel
degelijk invloed uitoefenen en erop toezien dat het gedachtegoed van zijn
vader blijft voortleven na zijn dood. Bovendien kunnen we uit de woorden van
Buffett opmaken dat er sprake is van een kroonprins en niet van een prinses.
Over zijn opvolger zij hij namelijk dat “hij een stuk meer zal verdienen dan
ik nu”. Buffett strijkt nu 100 duizend dollar per jaar op aan salaris van
Berkshire Hathaway.
Potentieel slecht voor bedrijf
Bij de topmannen van Berkshire zou de shortlist van kandidaten die Buffett in
zijn hoofd heeft om het stokje van hem over te nemen bekend zijn.
Het grote publiek tast nog in het duister. En dat kan een risico zijn, omdat
het bedrijf in grote mate afhankelijk is van de grote roerganger Buffett die
immers het gezicht is van Berkshire Hathaway.
Het is niet onwaarschijnlijk dat de aandelen een opdoffer krijgen, wanneer
Buffett niet meer in staat is om het bedrijf te leiden. Om nog maar te
zwijgen wat er gebeurt wanneer zijn 87-jarige zakenpartner Charlie Munger
het tijdelijke voor het eeuwige verruilt of zou beginnen te dementeren.
Koers van het aandeel
Bezitters van aandelen in Berkshire Hathaway ontvangen al jaren geen
dividend. Tijdens de aandeelhoudersvergadering van 30 april 2011, liet
Buffett weten dat hier op den duur vanzelf verandering in zal komen. Hij
voegde er wel aan toe dat de koers van het aandeel dan natuurlijk zal
zakken.
In hoeverre komt de prijs die je in de praktijk betaalt voor een aandeel
Berkshire eigenlijk overeen met de werkelijke, intrinsieke waarde van het
aandeel? Dat weten zelfs het orakel en zijn partner Munger niet precies.
Wat we wel precies weten is de boekwaarde van het aandeel. Volgens het
jaarverslag van Berkshire over 2010, bedroeg de boekwaarde van een aandeel
(type A) op 1 januari 2011 94.730 dollar. Voor dit bedrag kun je je in de
praktijk echter niet de trotse eigenaar van het aandeel noemen. Dat kostte
op 29 april 124.750 dollar, 31 procent meer dus.
Wie verder pluist in het jaarverslag van Berkshire, ontdekt dat de groei van
de boekwaarde per aandeel de laatste jaren is gestagneerd. Dit heeft te
maken met het steeds groter wordende investeringskapitaal.
Het gevolg van de toename van kapitaal is dat Buffett meer bedrijven in zijn
portefeuille moet opnemen waardoor de kracht van enkele klappers verwatert.
Alternatief is dat hij zich richt op grotere bedrijven, die over het
algemeen wat minder snel groeien dan kleine bedrijven. Al met al verwacht
Buffett dat hij in de toekomst de S&P 500-index jaarlijks met enkele
procenten zal weten te verslaan.
Lees ook:
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl